LA ESPECULACIÓN - INVERSIÓN CON WARRANTS
La estrategia más desarrollada por los inversores en Warrants es la de especulación/inversión ya que, como ya hemos visto, los Warrants le permiten posicionarse tanto al alza como a la baja sobre una gran variedad de activos subyacentes.
Los Warrants disponen de un alto atractivo gracias al, ya comentado, efecto multiplicación (Elasticidad) por el que el Warrant experimenta variaciones muy superiores a las que experimenta el Activo Subyacente.
El efecto Multiplicación permite potenciar la especulación/inversión con Warrants, puesto que movimientos de un 1% al alza en el Activo Subyacente representan un movimiento al alza en los CALL y un movimiento a la baja en los PUT en el porcentaje representado por su Elasticidad.
Obviamente, la Volatilidad y el efecto temporal deben tenerse en cuenta a la hora de ver el resultado final, ya que la Prima del Warrant depende de varios factores y no sólo del movimiento del Activo Subyacente.
Al realizar las distintas estrategias con Warrants, y sabiendo que únicamente pueden comprarse CALL o Warrants PUT, se limitan las pérdidas a la inversión realizada mientras que los beneficios potenciales son ilimitados.
La Elasticidad será el elemento básico, pero no el único, para la elección de un determinado Strike, Activo Subyacente y plazo de inversión en el Warrant.
LA COBERTURA CON WARRANTS
Una de las estrategias más populares y más utilizadas con Warrants es, sin duda, la cobertura de riesgos.
La forma de cubrir el riesgo ante movimientos adversos del mercado de referencia es mediante la compra de Warrants PUT. Se busca la inmunización ante descensos del precio de una cartera de valores o acción determinada. La cobertura también se puede utilizar para cubrir el riesgo de divisa de activos o bienes materiales.
Al realizar una cobertura debe tener presente que se está realizando un "seguro" por el cual se protege una posición. Este "seguro" tiene un coste, la Prima o precio del Warrant. Si desea cubrir una cartera de acciones ante una posible evolución negativa de precios, debe comprar los Warrants PUT necesarios, de forma que si el mercado efectivamente cae, con la cobertura se compensen las pérdidas sufridas por la cartera de acciones. Sin embargo, si el mercado sube, lo que se pierde con la cobertura (la prima pagada por la compra de Warrants PUT) se compensa y supera con la cartera (las acciones se revalorizan). Se está, por tanto, inmunizando la cartera tanto al alza como a la baja.
Existen dos tipos de Cobertura:
La Cobertura Estática o a Vencimiento y la Cobertura Dinámica.
COBERTURA ESTÁTICA
La Cobertura Estática supone mantener los Warrants PUT hasta la fecha de vencimiento de los mismos. De esta forma, se estará protegiendo la cartera en un plazo fijo, hasta el vencimiento de los Warrants. Los pasos para desarrollar la estrategia son los siguientes:
Selección del Precio de Ejercicio
Al realizarse una cobertura, el Precio de Ejercicio que se tome debe coincidir con el Spot (cotización del Activo Subyacente) de Mercado en ese momento. Toda diferencia entre Spot y Strike producirá desviaciones en la Cobertura.
Esto es así, siempre que se desee inmunizar la cartera al mismo nivel al que se encuentra el activo objeto de la Cobertura. Se dice que la Cobertura es "a todo riesgo". Si se desea invertir en la Cobertura un importe inferior, seleccionando un Strike que esté OTM, se reducirá el precio o prima a pagar pero no debe olvidarse que, de igual forma, se reduce la eficacia de la estrategia en algunas situaciones.
Determinación de la Beta de la Cartera
La cobertura será más precisa cuanto más se ajuste la composición de la cartera al Activo Subyacente de los Warrants que se van a utilizar. Este ajuste se puede realizar mediante la Beta de la cartera, que es una medida de la relación teórica que existe entre el movimiento del Activo Subyacente de los Warrants y la Cartera a cubrir (por ejemplo, estudiar la relación entre el movimiento de los Blue Chip’s y los Warrants sobre el Ibex 35).
Cálculo del número de Warrants a Comprar
Para saber el número de Warrants PUT a comprar, se aplicará la siguiente fórmula: |
